Parlons de Yield Basis Commençons par la conclusion Produit : encore un projet DeFi qui fait des finitions dans une coquille de vis, ce n'est pas surprenant venant de Michael Lancement : parions un peu, arrosé aux Kraken pour les petits investisseurs La documentation produit est assez obscure, elle semble s'approcher d'un éternel problème de DeFi : la perte impermanente. La méthode spécifique consiste à utiliser le BTC comme garantie, emprunter du CrvUSD et le placer dans un pool Curve, avec le LP comme garantie, ce qui permet de réaliser un effet de levier de 1:1. Avec les fluctuations du prix du BTC, ce portefeuille d'actifs (1 $ crvUSD d'actifs + 1 $ CrvUSD de dettes + 1 $ d'actifs équivalents en BTC) sera constamment réajusté pour maintenir le ratio du portefeuille. Pour le dire plus directement, si le BTC diminue, on le rachète, et s'il augmente, on en vend un peu. Actuellement, certains AMM sur le marché utilisent également cette méthode pour se couvrir. En général, la couverture AMM est déficitaire, mais dans le cadre de VirtualPool et du mécanisme Rebalancing-AMM, ce type de transaction de couverture peut générer des rendements positifs, ce qui permet d'éviter la perte impermanente en BTC. Ainsi, dire que Yield Basis résout la perte impermanente n'est pas faux, mais pour être précis, cela ne résout la perte impermanente que dans des scénarios spécifiques, équivalant à résoudre une équation linéaire et à obtenir une solution générale, plutôt qu'une solution particulière. La source des rendements positifs de Yield Basis provient de l'espace d'arbitrage dans le pool AMM de Curve en cas de fluctuations de prix. Cette 【solution particulière】 n'est pas seulement limitée aux pools et aux cryptomonnaies, mais elle comporte également d'autres restrictions externes. Comme tout le monde le sait, la matière est conservée, donc si Yield Basis génère des rendements positifs, qui perd de l'argent ? Évidemment, ce sont les arbitragistes qui perdent de l'argent, c'est-à-dire la partie LP du pool AMM qui n'est pas Yield Basis. Pour donner un exemple plus concret, il existe un groupe de faucilles et un groupe de petits investisseurs, les faucilles gagnent de l'argent en coupant les petits investisseurs, donc si le nombre de faucilles est trop élevé, il n'y a pas assez de petits investisseurs à couper. Ainsi, la condition préalable pour que Yield Basis atteigne son effet idéal est que Yield Basis ne doit pas représenter une trop grande proportion du pool Curve. Ensuite, nous allons découvrir quelque chose de très intéressant, actuellement le TVL de Yield Basis est de 3 millions, chaque pool ayant 1,02 million, et exactement trois pools CrvUSD correspondant à trois BTC, le TVL est de 2,04 millions. Cela signifie que Yield Basis représente 50 % du TVL, alors la question se pose : si le pool est ouvert et que le nombre de LP reste le même, Yield Basis pourra-t-il continuer à croître tout en maintenant un APY de 9 % ou plus ?