Цена Bonk

Оригинальное название: Работает ли обратный выкуп токенов? Автор оригинала: RichKing | RPS AI Оригинальная компиляция: TechFlow В беседах с разработчиками мы обнаружили, что простые рекомендации по управлению ликвидностью в цепочке очень редко встречаются в ранних командах. Как поставщики ликвидности (LP) и ончейн-маркет-мейкеры, мы часто видим распространенные ошибки, которые остаются незамеченными, пока не перерастают в дорогостоящие проблемы. И большинство маркет-мейкеров централизованных бирж (CEX), похоже, не дают особых рекомендаций о том, как управлять ликвидностью в сети. Heavendex AMM (Automated Market Maker) создал механизм, при котором все комиссии за транзакции используются для выкупа токенов. Токен Heavendex, $LIGHT, также участвует в этих системах выкупа. TLDR: Дефицит ≠ привлекательность Обратный выкуп токенов снижает предложение. Когда предложение уменьшается, люди могут думать, что спрос увеличится, что приведет к росту стоимости. Тем не менее, многие криптовалютные токены не имеют врожденной фундаментальной потребности. Большая часть спроса исходит от внимания и когнитивной доли, которые часто являются основным фокусом большинства проектов. По мере развития отрасли проекты с более сильными фундаментальными показателями сделают механизм обратного выкупа более эффективным в долгосрочной перспективе. Мы видели, как некоторые проекты начали экспериментировать с «эффектом маховика» (механизм выкупа на уровне протокола), который направлен на привязку базового дохода к стоимости токена. Еще неизвестно, будут ли эти попытки успешными. В то же время обратный выкуп часто используется для смягчения негативных настроений или создания краткосрочных колебаний цен со смешанными эффектами. Что именно может принести обратный выкуп токенов? Прежде чем погрузиться в выкуп акций в криптопространстве, давайте рассмотрим некоторые кейсы компаний Web2. На традиционных открытых рынках обратный выкуп обычно используется для следующих целей: · Повышение цены акций · Создание дефицита · Вознаграждение акционеров · Потребляйте лишние деньги Типичный пример — Apple — с 2012 года Apple потратила на выкуп более $650 млрд и сократила количество акций примерно на 40%. Причина, по которой эта стратегия сработала, заключалась в продолжающемся росте прибыли Apple. Напротив, выкуп акций General Electric (GE), IBM или некоторыми нефтяными гигантами не смог остановить падение цен на акции, поскольку фундаментальные показатели этих компаний постепенно ухудшаются. С 2010 по 2019 год Apple сократила свои находящиеся в обращении акции более чем на 50% в результате серии агрессивных программных выкупов. За тот же период цена акций выросла с $11 до $40 за акцию, увеличившись на 300%. Почему выкуп акций является более сигнальным, чем выкуп токенов? Начнет ли криптопространство использовать прибыль на акцию (EPS) в качестве способа оценки стоимости токенов? Обратный выкуп акций напрямую увеличивает прибыль на акцию (EPS) за счет уменьшения количества акций в обращении. Инвесторы очень обеспокоены EPS и мультипликаторами оценки. Однако в криптопространстве не существует такого понятия, как метрика, подобная EPS. Цены в большей степени зависят от внимания, ликвидности и нарратива, чем от финансовых сравнений. Кроме того, программные выкупы криптовалют сталкиваются с проблемой: выручка циклична, часто колеблется в зависимости от бычьих и медвежьих рынков. Чек-лист для принятия решения о выкупе у основателя: стоит ли делать репо? Есть ли у вашего протокола стабильный поток доходов? (Или вы потребляете свои резервы капитала?) ） Достаточно ли сильны ваши финансовые резервы, чтобы поддерживать обратный выкуп без ущерба для роста? Сочетаете ли вы обратный выкуп с фундаментальными факторами, такими как запуск продукта, партнерство или рост числа пользователей? Вы стремитесь к ценовой поддержке или просто хотите создать эффект поверхности? Если ответ склоняется к «поверхностным эффектам», возможно, вы только что нажали на подтягивание на выходе. Виды выкупа токенов Для разных сценариев подходят разные методы обратного выкупа. Весь процесс обратного выкупа: до, во время и после · Объявление о планах обратного выкупа: Иногда реакция рынка проистекает только из объявления программы обратного выкупа (новости о раннем ценообразовании). · Выполнение выкупа: В некоторых случаях выполнение выкупа может спровоцировать распродажу, обеспечивая ликвидность выхода для держателей, ожидающих продажи. · Программные выкупы: считаются наиболее предпочтительными, но волатильными во время циклических колебаний доходов. Например, Raydium сжег более 175 миллионов долларов в RAY, но его цена все еще колеблется в зависимости от циклов внимания рынка. · Переплата: Если обратный выкуп осуществляется по высокой оценке, он поглотит больше резервов капитала. Использование алгоритмов или взвешивания на основе объема может помочь сгладить этот процесс. Пример из практики Hyperliquid ($HYPE): 97% выручки децентрализованной биржи (DEX) используется для ежедневного выкупа акций на сумму около $3 млн, а годовой доход оценивается в $650 млн. Благодаря высоким доходам и смелым программам обратного выкупа, $HYPE часто называют самым успешным проектом обратного выкупа. (Следующий вопрос: когда будет продан фундамент или будет ли он продан?) ） Масштаб выкупа $HYPE аналогичен масштабу Microsoft от Web2: коэффициент выкупа рыночной капитализации/полностью разводненной оценки (MCAP/FDV) составляет 82 раза, а годовой масштаб выкупа очень значителен по сравнению с оборотным предложением. · Pumpfun ($PUMP): Ончейн-выкуп и сжигание 118 351 SOL, что привело к росту цены на 20%, но цена упала в течение дня. Дефицит не превращается в привлекательность – конкурент BONK продолжает привлекать к себе внимание. (По состоянию на 22 августа 2025 года Pumpfun вернула себе лидерство на рынке, но $PUMP еще не отреагировала.) ） · Raydium ($RAY): Программное репозиторие в сочетании с односторонним экспериментом по ликвидности SOL. Последний использует более здоровый подход, создавая минимальные цены, а не гоняясь за повышением цен. Односторонняя ликвидность создает огромные пассивные выкупы на ценовом уровне $2,89. · Сжигание BNB: крупнейшая и наиболее стабильная модель выкупа/сжигания в криптоиндустрии (программные сжигания на основе доходов централизованной биржи, совокупное сжигание 35 миллиардов долларов в BNB). Успех этой модели обусловлен способностью Binance ежегодно получать миллиарды долларов дохода за счет комиссий, обеспечивая устойчивую финансовую поддержку. · MakerDAO Surplus Auction and Burn: доход от протокола используется для покупки и сжигания MKR. Обратный выкуп может стать убыточным из-за рыночных откатов, что требует эффективных систем управления капиталом для оптимизации рентабельности инвестиций (ROI). Взгляд инвестора: откуда берутся деньги на обратный выкуп? Умные деньги смотрят на суть сквозь поверхность. Уровни уровня сигнала репо следующие: · Сильные сигналы, подкрепленные устойчивыми → доходов · Программатик репо с привязкой к комиссии → средним сигналом · Оппортунистические выкупы, подкрепленные капитальными резервами → слабыми сигналами · Разовое сжигание, расход резервов фондов → медвежьим сигналом Обратный выкуп, подкрепленный доходами протокола, является положительным знаком, в то время как обратный выкуп, который сокращает капитальные резервы, является красным флагом. Например, проект Solana с полностью разводненной оценкой (FDV) в $5 млн имеет программу ручного выкупа (каждая оранжевая линия представляет 0,5% от общего количества выкупленных токенов). С помощью обратного выкупа проект увеличил стоимость своего портфеля в 4 раза и использовал этот рост для активного управления ликвидностью. Три правила для валидного выкупа токенов 1. Он должен поддерживаться устойчивым доходом (а не разовым сжиганием резервов). 2. Должно сочетаться с фундаментальными показателями (например, запуском продукта, партнерством или ростом числа пользователей). 3. Он должен быть прозрачным и предсказуемым, чтобы держатели укрепляли доверие и не продавали при краткосрочных колебаниях цен. Итоговый вывод: На фондовом рынке обратный выкуп усиливает фундаментальные показатели. В криптопространстве обратный выкуп может создать дефицит, но дефицит не равен привлекательности. Если протокол не может обеспечить устойчивость, постоянный доход и полезность со стороны спроса, обратный выкуп в основном является нарративным инструментом. Сочетая выкуп с реальными фундаментальными показателями, он может стать сильным сигналом; Если его использовать только в качестве косметического эффекта, он только поможет другим уйти. Другие примеры: $RAY Выкупы и ценовые тренды с июля 2022 года по июль 2025 года $PUMP Обратный выкуп и ценовое действие с 17 июля по 4 августа Исходная ссылка

Автор оригинала: Nom Оригинальная компиляция: TechFlow ТЛ; ДОКТОР -Казначейство цифровых активов (DAT) SOL будет более эффективным, чем DAT ETH или BTC, в накоплении текущего предложения транзакций. - Недавно объявленный SOL DAT на сумму $2,5 млрд, что эквивалентно $30 млрд финансирования ETH или $91 млрд финансирования BTC. -SOL в наследии FTX вот-вот уйдет с рынка, но его влияние на повествование все еще нуждается в дальнейшем анализе. -Проблема инфляции SOL остается препятствием для роста цен, который примерно в три раза превышает размер разблокированной суммы и должен быть решен как можно скорее. Вы действительно хотите прочитать его целиком? Итак, давайте рассмотрим несколько ключевых моментов: Я не буду обсуждать пользу или вред инфляции, потому что на это было потрачено достаточно времени, и я с нетерпением жду тех изменений, которые грядут. Я являюсь держателем спотового SOL, стейкингового SOL и заблокированного SOL (благодаря SPV на Estate SOL), поэтому мое мнение может быть предвзятым, я хочу, чтобы мои активы выросли в цене, а ценовая стагнация для меня негативна. Встречный ветер: наследие FTX и давление на рынок Как и многие привычные блокчейны, Solana продает токены инвесторам через несколько раундов финансирования. Значительная часть этих токенов досталась FTX. По данным @realDannyNelson @CoinDesk, на момент банкротства FTX владела 41 миллионом SOL, большая часть из которых была продана в рамках нескольких раундов финансирования, при этом основными покупателями, включая Galaxy и Pantera, стали страйк-цены около $64 и $102 (плюс связанные с этим сборы). При текущей цене около $190 за SOL эти инвестиции уже принесли значительную прибыль. Согласно анализу стейкинговых счетов, «FTX Legacy SOL» в настоящее время осталось разблокировать около 5 миллионов единиц на общую сумму около 1 миллиарда долларов. Зачем об этом упоминать? Недавно Galaxy и Pantera объявили о выделении $1,25 млрд и $1 млрд на программы SOL DAT соответственно, плюс $400 млн от Sol Markets, что в общей сложности составляет около $2,5 млрд (за вычетом соответствующих сборов). Проблема в том, что это может не оказать существенного влияния на цену Solana, поскольку SOL, которые в настоящее время заблокированы на рынке, могут быть куплены или распространены этими организациями. Согласно @4 shpool(gelato.sh), до 2028 года еще предстоит разблокировать около 21 миллиона единиц SOL на общую сумму около 4 миллиардов долларов. Грубые расчеты (более подробный анализ модели могут предоставить профессиональные финансовые аналитики) показывают, что на «FTX Legacy SOL» приходится около четверти оставшихся разблокировок. С другой стороны, проблемы с инфляцией Solana также заслуживают внимания. Инфляция в настоящее время обычно считается 7-8%, но реальный уровень инфляции составляет около 4,5% от оборотного предложения. Это означает, что если подсчитать предложение около 608 миллионов SOL в 839-м цикле, то предложение увеличится примерно на 27,5 миллиона (инфляция) и 10 миллионов (разблокировано) через один год, в результате чего общее оборотное предложение составит около 645,5 миллиона, при этом уровень инфляции составит около 6,2%. Опять же, это всего лишь устный расчет на бумаге, я дам взглянуть на него более опытному аналитику и дам вам более точный график. Как видно из резкого увеличения оборотного предложения, «статическая» инфляция не точна, она значительно увеличивается в одних точках и меньше в других. Мы завершили оставшиеся крупные точки разблокировки. Нам нужно сосредоточиться на одном ключевом показателе: количестве SOL, поступающих на рынок каждый день. Если кто-то получает токен бесплатно (например, через инфляцию стейкинга или разблокировку) или со скидкой (например, FTX Legacy SOL), можно ожидать, что часть его будет продана. Я предполагаю, что в течение следующего года будет продано полностью 37,5 млн SOL инфляции. Если я хочу, чтобы цена выросла, это плохая новость для меня – см. пункт 2. Поэтому нам нужен приток капитала, который может быть достигнут с помощью DAT или ETF, таких как $SSK (спасибо команде @REXShares за создание и подачу BONK ETF, беззастенчиво рекомендуется). В идеале каждый доллар, потраченный на покупку SOL, должен поступать на рынок, толкая цену вверх. Однако этот метод менее эффективен, когда есть возможность купить заблокированные или дисконтированные SOL. Поэтому мы предполагаем, что жадные игроки DAT купят эти токены до того, как разблокируют их. Разве это плохо? Короткий ответ: неплохо. Чтобы компенсировать годовое предложение в 37,5 млн SOL (при цене $200 за SOL, идеализированные ожидания), рынку потребуется около $7,5 млрд притока, или около $20,5 млн в день (упрощенно, не учитывая торговые дни с понедельника по пятницу и праздничные дни). Если DAT сможет приобретать токены у FTX Legacy SOL или других заблокированных зон SOL по сниженной цене, это повысит эффективность притока. Например, привлечение $400 млн для покупки SOL со скидкой 5% приравнивается к $420 млн притока, что явно лучше, чем $400 млн, влитых непосредственно в рынок. Вопрос только в том, как оценить временную ценность между покупкой SOL на рынке сегодня и снижением продаж в будущем. Инфляция SOL в течение следующих трех лет будет выше разблокированной суммы (до окончания программы блокировки в 2028 году), а на FTX Legacy SOL приходится лишь четверть оставшейся разблокировки. Таким образом, приоритет DAT устаревших SOL над SOL на рынке не оказывает существенного влияния на рынок в целом. Либо Galaxy, либо Pantera могут опустошить оставшийся запас (при условии, что все устаревшие SOL доступны для продажи), и это не считая существующих DAT, таких как @defidevcorp, @solstrategies_ или @UpexiTreasury (а также существующих ETP). Хорошие новости: торговое предложение против оборотного предложения Деньги, потраченные на SOL, более эффективны, чем деньги, потраченные на ETH или BTC, по двум основным причинам. Торговые поставки Во-первых, оборотное предложение не равно торгуемому предложению на рынке, особенно для стейкинговых активов. SOL в стейкинге нельзя купить напрямую, но можно приобрести деривативы токенов (LST) в стейкинге. По данным @solscanofficial команды, в настоящее время у Solana 608 миллионов SOL, из которых 384 миллиона SOL были поставлены в стейкинг, что составляет 63,1%. На долю LST приходится 33,5 млн SOL, таким образом, фактическое торгуемое предложение на рынке составляет около 57,5% (около 350 млн SOL не могут быть проданы с задержкой как минимум на два дня). Для сравнения, ETH имеет коэффициент стейкинга 29,6%, а LST — 11,9%. Более высокое предложение на рынке затрудняет достижение колебаний цен, в то время как более низкое торговое предложение SOL способствует росту цен. Относительная эффективность капитала Рыночная капитализация Solana намного ниже, чем у ETH и BTC, а рыночная капитализация в обращении составляет примерно $104 млрд по сравнению с $540 млрд для ETH и $2,19 трлн для BTC. Таким образом, каждый доллар, вложенный в SOL DAT, эквивалентен производительности ETH DAT в 5 раз и в 22 раза больше, чем BTC DAT. Если учитывать предложение в стейкинге, то этот КПД увеличивается до 11x и 36x соответственно. Преимущество этих DAT заключается в том, что они устраняют предложение с рынка, зарабатывают токены за счет доходности стейкинга (уже учтенной выше инфляции) и делают последующие инструменты, такие как ETF, более эффективными для стимулирования рынка. С момента запуска SSK наблюдает приток около $2 млн в день, но план по инфляции требует 10-кратного притока, что может произойти при большем количестве одобрений ETF. Зачем их читать? Я никогда не подписывался на Илон Бакс, так что это загадка для всех нас. Сводка: -SOL DAT будет накапливать текущее торговое предложение (а не циркулирующее предложение) более эффективно, чем ETH или BTC DAT. В настоящее время менее 1% поставок находится под управлением SOL DAT, и ожидается, что этот показатель увеличится до 3% с внедрением новых инициатив, а в будущем может достичь 5%. - Недавно объявленный SOL DAT в размере $2,5 млрд эквивалентен $30 млрд финансирования ETH или $91 млрд финансирования BTC. SOL DAT нужна была такая ведущая фигура, как Майкл Сэйлор или Том Ли, чтобы вести повествование. -SOL в наследии FTX вот-вот уйдет с рынка, но его влияние на повествование все еще нуждается в дальнейшем анализе. -Проблема инфляции SOL все еще нуждается в решении, и ее размер примерно в три раза превышает разблокированную сумму. - Текущий приток ETF недостаточен, но с одобрением более крупных финансовых инструментов, ожидается, что SOL будет в центре внимания институциональных инвесторов, начиная с 4-го квартала - Купите $BONK (не совет по инвестициям, пожалуйста, проведите собственное исследование). - Если вы просто хотите получить советы по инвестициям из подобных постов, рекомендуется найти более профессионального количественного аналитика для управления вашими активами. Исходная ссылка