Originaltitel: Do Token Buybacks Work?

Ursprunglig författare: RichKing | RPS AI

original sammanställning: TechFlow

I våra samtal med utvecklare fann vi att enkla riktlinjer för likviditetshantering i kedjan är mycket sällsynta för tidiga team. Som likviditetsleverantörer (LP) och marknadsgaranter på kedjan ser vi ofta vanliga misstag som går obemärkt förbi tills de utvecklas till kostsamma problem. Och de flesta marknadsgaranter för centraliserade börser (CEX) verkar inte ge mycket vägledning om hur man hanterar likviditet på kedjan.

– >

Heavendex AMM (Automated Market Maker) har inrättat en mekanism där alla transaktionsavgifter används för att köpa tillbaka tokens. Heavendex token, $LIGHT, är också involverad i dessa återköpssystem.

TLDR: Knapphet ≠ Attraktiva

återköpstokens minskar utbudet. När utbudet minskar kan människor tro att efterfrågan kommer att öka, vilket driver upp värdet. Många kryptovaluta-tokens har dock inte ett inneboende grundläggande behov. Det mesta av efterfrågan kommer från uppmärksamhet och kognitiv andel, som ofta är huvudfokus i de flesta projekt.

I takt med att branschen mognar kommer projekt med starkare fundamenta att göra återköpsmekanismen mer effektiv på lång sikt. Vi har sett att vissa projekt börjar experimentera med "svänghjulseffekten" (återköpsmekanism på protokollnivå) som syftar till att knyta basinkomst till tokenvärde. Det återstår att se om dessa försök kommer att lyckas. Samtidigt används återköp ofta för att dämpa det negativa sentimentet eller skapa kortsiktiga prissvängningar, med blandade effekter.

Vad exakt kan återköp av token ge?

Innan vi dyker in i återköp i kryptorymden, låt oss ta en titt på några fall av Web2-företag.

På traditionella öppna marknader används återköp vanligtvis för följande ändamål:

• Öka aktiekurserna

, skapa knapphet

, belöna aktieägare

och konsumera överskottspengar

Apple är ett typiskt exempel – sedan 2012 har Apple spenderat mer än 650 miljarder dollar på återköp och minskat antalet aktier med cirka 40%. Anledningen till att denna strategi fungerade var Apples fortsatta vinsttillväxt. Däremot har återköp av General Electric (GE), IBM eller vissa oljejättar misslyckats med att stoppa aktiekurserna från att falla när fundamenta för dessa företag gradvis försämras.

– >

minskade sina utestående aktier med mer än 50 % genom en serie aggressiva programmatiska återköp från 2010 till 2019. Under samma period steg aktiekursen från 11 dollar till 40 dollar per aktie, en ökning med 300%.

Varför signalerar aktieåterköp mer än tokenåterköp?

– Kommer >

kryptorymden att börja anta vinst per aktie (EPS) som ett sätt att bedöma tokenvärde?

Återköp av aktier ökar direkt vinsten per aktie (EPS) genom att minska antalet utestående aktier. Investerare är mycket oroade över vinst per aktie och värderingsmultiplar.

Men i kryptorymden finns det inget som heter ett EPS-liknande mått. Priserna drivs mer av uppmärksamhet, likviditet och narrativ än finansiella jämförelser.

Dessutom står programmatiska återköp av kryptovalutor inför ett problem: intäkterna är cykliska och fluktuerar ofta med tjur- och björnmarknader.

Checklista för grundarens beslut om återköp: Bör du göra en repa?

Har ditt protokoll en stadig ström av intäkter? (Eller förbrukar du dina kapitalreserver?)

Är dina finansiella reserver tillräckligt starka för att stödja återköp utan att kompromissa med tillväxten?

Kombinerar du återköp med grundläggande faktorer, t.ex. produktlanseringar, partnerskap eller användartillväxt?

Siktar du på prisstöd eller bara för att skapa en yteffekt?

Om svaret lutar åt "yteffekter" kanske du precis har tryckt på en exit-pull-up.

av återköp av token

Olika återköpsmetoder är lämpliga för olika scenarier.

Hela processen för återköpet: före, under och efter

· Tillkännagivande av återköpsplanen: Ibland härrör marknadsreaktionen endast från tillkännagivandet av återköpsplanen ("tidiga pris"-nyheter).

Genomförande av återköp: I vissa fall kan genomförandet av återköp utlösa en försäljning – vilket ger utgångslikviditet för innehavare som väntar på att sälja.

• Programmatiska återköp: Anses vara det bästa valet men volatila när intäkterna fluktuerar cykliskt. Till exempel har Raydium bränt över 175 miljoner dollar i RAY, men priset fluktuerar fortfarande med marknadens uppmärksamhetscykler.

· Överbetalning: Om återköpet genomförs till en hög värdering kommer det att förbruka mer kapitalreserver. Att använda algoritmer eller volymbaserad viktning kan hjälpa till att jämna ut denna process.

Fallstudie

: Hyperliquid ($HYPE): 97 % av intäkterna från den decentraliserade börsen (DEX) spenderas på dagliga återköp på cirka 3 miljoner dollar, med en beräknad årlig intäkt på 650 miljoner dollar. Med starka intäkter och djärva återköpsprogram hyllas $HYPE ofta som det mest framgångsrika återköpsprojektet. (Nästa fråga är, när eller kommer stiftelsen att säljas?)

liknande återköpsskala som Web2:s Microsoft, med ett återköpsförhållande för börsvärde/fullt utspädd värdering (MCAP/FDV) på 82 gånger, och den årliga återköpsskalan är mycket betydande jämfört med det cirkulerande utbudet.

· Pumpfun ($PUMP): Återköp på kedjan och bränner 118 351 SOL, vilket utlöser en prisökning på 20 %, men priset föll inom en dag. Knapphet leder inte till attraktionskraft – rivalen BONK fortsätter att ta tag i rampljuset. (Från och med den 22 augusti 2025 har Pumpfun återtagit ledarskapet för marknadsandelar, men $PUMP har ännu inte reagerat.) )

· Raydium ($RAY): Programmatisk repo i kombination med ett ensidigt SOL-likviditetsexperiment. Den senare har ett hälsosammare tillvägagångssätt genom att skapa prisgolv i stället för att jaga prishöjningar.

ensidig likviditet skapar enorma passiva återköp på prisnivån 2,89 dollar.

· BNB Burn: Den största och mest stabila återköps-/brännmodellen i kryptoindustrin (programmatiska bränningar baserade på centraliserade börsintäkter, kumulativt bränner 35 miljarder dollar i BNB). Framgången för denna modell beror på Binances förmåga att generera miljarder dollar i intäkter årligen genom avgifter, vilket ger hållbart ekonomiskt stöd.

· MakerDAO Surplus Auction and Burn: Protokollintäkter används för att köpa och bränna MKR.

– >

återköp kan bli olönsamma på grund av tillbakadragningar på marknaden, vilket kräver effektiva pengahanteringssystem för att optimera avkastningen på investeringen (ROI).

Investerarperspektiv: Varifrån kommer pengarna till återköpen?

Smarta pengar tittar på essensen genom ytan. Styrkan och svaghetsnivåerna i reposignalen är följande:

· Stöds av löpande intäkter → Stark signal

· Programmatisk repo, kopplad till hanteringsavgifter → Medelsignal

· Opportunistiska återköp, stödda av kapitalreserver → Svag signal

· Engångsbränning, dränering av kapitalreserver → baisseartade signaler

Återköp som backas upp av protokollintäkter är positiva signaler, medan återköp som minskar kapitalreserverna är röda flaggor.

– >

Till exempel ett manuellt återköpsprogram för ett Solana-projekt med en fullt utspädd värdering (FDV) på 5 miljoner dollar (varje orange linje representerar 0,5% av det totala tokenutbudet som ska återköpas). Med återköp har projektet ökat sitt portföljvärde med 4x och har använt denna tillväxt för att aktivt hantera likviditeten.

Tre regler

tokenåterköp: 1. Det måste stödjas av hållbar inkomst (inte en engångsreservbränning).

2. Måste kombineras med grundläggande principer (t.ex. produktlanseringar, partnerskap eller användartillväxt).

3. Den måste vara transparent och förutsägbar så att innehavarna bygger förtroende och inte säljer i kortsiktiga prisfluktuationer.

Slutlig sammanfattning: På aktiemarknaden förstärker återköp fundamenta. I kryptorymden kan återköp skapa knapphet – men knapphet är inte detsamma som attraktionskraft. Om inte protokollet kan skapa klibbighet, löpande intäkter och användbarhet på efterfrågesidan är återköp mestadels narrativa verktyg. Genom att kombinera återköp med reala fundamenta kan det vara en stark signal; Om det bara används som en kosmetisk effekt kommer det bara att hjälpa andra att dra sig tillbaka.

Andra exempel:

$RAY Återköp och prisåtgärder

$PUMP

Återköp och prisrörelser från 17 juli till 4

augusti

länk till originaltexten