Berkali-kali saya melihat orang terlalu memikirkan penilaian L1. Satu-satunya perbedaan antara $1400 ETH dan $5000 ETH adalah Bitmine. Pada bulan April, Ethereum adalah platform yang sekarat. Hari ini adalah rantai stablecoin dan peluang "seperti Bitcoin" berikutnya untuk institusi. Price memimpin narasi seperti yang mereka katakan. Intinya di sini bukan tentang apakah semua ini dibenarkan. Intinya adalah bahwa tidak adanya metodologi penilaian yang disepakati menciptakan kekosongan yang hanya dapat diisi oleh narasi dan kerangka kerja relatif. Apakah kasus bullish ETH itu menjadi take rate pada PDB global? Bagaimana dengan menjadi "Bitcoin yang dapat diprogram" yang secara intrinsik tidak dapat dinilai? Bagaimana dengan keduanya? Yang benar adalah tidak ada yang tahu. Jadi apa yang terjadi ketika pasar malah berlabuh pada nilai dan narasi relatif? Nah, BTC adalah $2 triliun. Jadi siapa yang mengatakan ETH seharusnya tidak 50% dari itu? Ini menawarkan superset fungsionalitas Bitcoin bukan? ETH adalah $500B. Mengapa SOL tidak 100% atau lebih dari itu? Ini adalah produk unggulan dengan daya tarik yang lebih besar di hampir setiap metrik ekonomi. Latihan ini konyol. Tapi sekali lagi kita dapat berteori semua yang kita inginkan, atau menavigasi lingkungan di depan kita. Kami akan menemukan jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini pada waktunya. Fundamental adalah jangkar utama di batas. Tapi sampai saat itu, jangan terlalu memikirkannya. Ada keunggulan kompetitif yang sangat besar untuk aset yang telah menembus kesadaran arus utama dan bertahan dari waktu ke waktu. Ini adalah permainan aliran dan narasi sampai pesta berhenti.