Preț UMA

Autor: Chloe, ChainCatcher   În noiembrie anul trecut, FBI a percheziționat apartamentul lui Shayne Coplan din New York în legătură cu implicarea pariurilor electorale la startup-ul pe care l-a fondat, Polymarket. În iulie, Polymarket a achiziționat bursa de instrumente derivate QCX LLC (sau QCEX) pentru 112 milioane de dolari, oferind Polymarket o licență DCM și permițând Polymarket să intre pe piața americană. După finalizarea achiziției, Polymarket a așteptat săptămâni până când CFTC a emis o "scrisoare de neacțiune" în septembrie anul acesta, permițând oficial companiei să opereze într-un anumit domeniu fără a fi urmărită de forțele de ordine. Mai puțin de o lună mai târziu, pe 7 octombrie, compania-mamă a Bursei de Valori din New York, Intercontinental Exchange (ICE), a anunțat că va investi până la 2 miliarde de dolari în Polymarket, o tranzacție care a evaluat Polymarket la 8 miliarde de dolari. Aproape în același timp, cel mai mare concurent al Polymarket, Kalshi, a anunțat, de asemenea, că a finalizat o rundă de finanțare de 300 de milioane de dolari la o evaluare de 5 miliarde de dolari și intenționează să permită clienților din peste 140 de țări să parieze pe site-ul său. Potrivit Dune Analytics, Kalshi a depășit recent Polymarket pentru a captura mai mult de 60% din cota de piață globală, iar volumul anual de tranzacționare al Kalshi a crescut la aproximativ 50 de miliarde de dolari, de la aproximativ 300 de milioane de dolari anul trecut. Cele două companii au anunțat finanțare în aceeași săptămână, subliniind că platformele de piață de predicție s-au mutat pe piața principală și că Polymarket și Kalshi au deja legitimitate de reglementare și concurează acum pe același punct de plecare. Care este adevărata intenție a ICE? În primul rând, alegerea ICE de a investi în Polymarket cu 2 miliarde de dolari ar fi putut fi stabilită de mult timp și este un pas după mulți ani de implementare a blockchain-ului și a activelor digitale. Operatorul NYSE a lansat Bakkt în 2018, oferind servicii de custodie și futures Bitcoin și a subliniat în diverse forumuri publice că tokenizarea va fi în centrul viitoarei infrastructuri a pieței. CEO-ul Jeffrey Sprecher a prezis public în 2022 că activele digitale vor deveni calea pentru transferul de valoare al diferitelor active. Cu toate acestea, de la introducerea contractelor futures Bitcoin până la investiția directă într-o platformă cripto-nativă complet on-chain, ICE a făcut această alegere, subliniind că viziunea sa s-a schimbat de la o singură categorie de active digitale la o "infrastructură de date nativă blockchain" mai profundă. Favorul Polymarket pentru ICE provine din modelul său de operare distinct de alte proiecte Web3. Multe platforme sub steagul descentralizării încă efectuează date de bază și decontare pe servere centralizate, în timp ce Polymarket pune operațiunile, decontarea și tranzacțiile de piață pe lanț. Decontat prin contracte inteligente implementate pe lanțul Polygon, garantate în USDC și prezentate ca rezultat tokenizat. Utilizatorii emit jetoane DA/NU direct în lanț, care există în portofele ca active ERC-20 și pot fi tranzacționate sau schimbate liber la sfârșitul evenimentului prevăzut. Procesul de decontare este gestionat de UMA Optimistic Oracle și în parteneriat cu Chainlink pentru a publica rezultatele claselor de preț ale activelor direct pe lanț. Acest mod de operare este echivalent cu a face ca fiecare tranzacție, fiecare decontare, indiferent de rezultat, să formeze date imuabile, transparente și auditabile în lanț. Pentru ICE-uri, valoarea Polymarket nu se limitează la piețele de predicție, ci la datele de predicție vaste și verificabile pe lanț pe care le generează. Spre deosebire de prognozele financiare tradiționale, care pot fi supuse compilării și manipulării centralizate, datele Polymarket sunt o reflectare fidelă a semnalelor de preț ale așteptărilor colective ale participanților la piață, iar aceste semnale sunt înregistrate pe lanțul public, care este accesibil la nivel global și nu poate fi manipulat de oameni. ICE intenționează să se poziționeze ca un "distribuitor global de date bazate pe evenimente Polymarket", oferind aceste probabilități în timp real ca indicatori de sentiment pentru clienții instituționali și ca o nouă sursă de date pentru prognoza macroeconomică, modelarea riscurilor și multe altele. În plus, aceste date on-chain pot deveni și activul de bază al noilor produse financiare. De exemplu, Polymarket poate construi un "indice tokenizat" bazat pe un set de probabilități de evenimente, în timp ce ICE poate emite instrumente derivate pe baza acestuia, similar cu un "ETF bazat pe evenimente", cum ar fi curba de probabilitate care urmărește alegerile prezidențiale din SUA, deciziile Rezervei Federale privind ratele dobânzii și mișcările prețului Bitcoin. Integrat în produsele de transparență și expertiză financiară on-chain, are oportunitatea de a deveni o nouă generație de instrumente de alocare a activelor de calitate instituțională. Drumul Polymarket înapoi în SUA reduce decalajul față de Kalshi Randamentul de reglementare al Polymarket este achiziționarea licenței DCM obținută de QCX LLC, care adoptă mai întâi un mecanism de autocertificare pentru a gestiona piața evenimentelor, permițându-i să listeze noi contracte fără aprobare prealabilă, fără obiecții din partea CFTC. În trecut, Kalshi a fost prima piață de predicție reglementată de CFTC în care utilizatorii puteau tranzacționa direct pe rezultatul evenimentelor din lumea reală, nu pe acțiunile afectate de eveniment, nu pe valutele care ar putea fluctua din cauza știrilor, ci pe evenimentele în sine. Acest mecanism îi permite lui Kalshi să proiecteze noi contracte de evenimente pe cont propriu, trimițând pur și simplu fișierele de proiectare a contractelor la CFTC fără a obține aprobarea unul câte unul în prealabil. Dacă CFTC nu ridică o obiecție în timpul perioadei de revizuire, contractul poate fi listat direct pentru tranzacționare. CFTC își păstrează puterea de a revizui și suspenda după fapt, dar acest model "prima revizuire mai târziu" accelerează foarte mult dezvoltarea produsului. Acest lucru permite lui Kalshi să lanseze rapid evenimente prin evenimente precum vremea, date economice, evenimente politice, premii de divertisment și multe altele, fără a fi nevoie să treacă prin procese lungi de aprobare de fiecare dată. Între 2022 și 2024, când Polymarket a fost amendat și operat offshore, acest cadru de reglementare a fost cel mai puternic șanț al Kalshi. Odată cu achiziția QCX LLC, Polymarket a obținut exact aceeași licență de reglementare și mecanism de operare ca și Kalshi. Acum deține și o licență DCM, poate folosi și un mecanism de autocertificare pentru a lista noi contracte pe cont propriu, fără obiecții din partea CFTC și a obținut o scrisoare de neobiecție de la CFTC, confirmând oficial că poate funcționa legal în acest cadru. Semnificația acestei transformări depășește suprafața. În prima jumătate a anului 2022-2024, concurența dintre Kalshi și Polymarket nu este deloc pe aceeași cale. Kalshi are o licență americană și poate servi legal utilizatorii din SUA, în timp ce Polymarket poate face afaceri doar offshore. Concurența nu a fost pe aceeași pistă. Punctul forte al Kalshi provine din statutul său de conformitate inexpugnabil, în timp ce Polymarket, în ciuda popularității sale în rândul utilizatorilor cripto-nativi, nu a reușit să intre pe piața americană din cauza restricțiilor de reglementare. Situația este complet diferită acum, ambele companii dețin același nivel de licențe de schimb, folosesc același proces de aprobare a contractelor, pot dezvolta produse noi cu aceeași viteză și pot intra pe piața americană complet legal. CryptoSlate, o instituție media cripto, a remarcat: "Avantajul de conformitate al lui Kalshi părea cândva indestructibil. Cu toate acestea, dacă Polymarket poate opera într-un cadru CFTC similar, folosind în același timp tehnologia ICE și acoperirea datelor, decalajul dintre cele două va începe să dispară. ” Polymarket vs Kalshi este mai mult o confruntare cu idei de afaceri Încă de la început, Kalshi a intrat pe piață cu imaginea și filozofia unei burse financiare, nu a unui startup de criptomonede. Operează sub supravegherea deplină a CFTC, compensează tranzacțiile în dolari americani, necesită verificare KYC și își poziționează ofertele ca instrumente de gestionare a riscurilor, mai degrabă decât ca pariuri speculative. Fondatorii Tarek Mansour și Luana Lopes Lara își descriu adesea scopul ca fiind construirea unui "schimb de viitor pentru evenimente de zi cu zi". Bazat pe structurile tradiționale ale pieței, Kalshi pune accentul pe transparență și pe creșterea incrementală, considerând conformitatea ca fiind principalul său avantaj competitiv. Extinzându-se în 140 de țări și cu o listă tot mai mare de piețe macro și culturale, compania încearcă să construiască un șanț impenetrabil prin certitudinea reglementărilor. Traiectoria Polymarket este destul de diferită. A crescut în timpul boom-ului DeFi pentru a deveni o platformă de tokenizare deschisă în care utilizatorii pot tranzacționa pe aproape orice subiect folosind monede stabile. Viteza și deschiderea sa îl fac foarte popular în rândul utilizatorilor cripto-nativi și al pariorilor politici, dar riscurile sale de reglementare îi limitează accesul la capitalul principal. Când autoritățile de reglementare din SUA au amendat Polymarket și i-au restricționat operațiunile în 2022, a părut să confirme argumentul de lungă durată al lui Kalshi că conformitatea este singura modalitate de a se extinde. Cu toate acestea, parteneriatul ICE ar putea răsturna această narațiune, dovedind că, odată ce intermediarii de încredere construiesc punți, modelele cripto-native pot coexista cu legitimitatea de reglementare. Rezultatul este convergența: Kalshi se îndreaptă ușor spre inovație, în timp ce Polymarket se apropie de reglementare. Avantajul de conformitate al lui Kalshi părea cândva indestructibil. Cu toate acestea, dacă Polymarket poate opera într-un cadru CFTC similar, valorificând în același timp tehnologia și acoperirea datelor ICE, precum și valoarea unică a datelor transparente din lanț, decalajul dintre cele două se va reduce treptat.