Pris för UMA

Författare: Chloe, ChainCatcher   I november förra året gjorde FBI en razzia i Shayne Coplans lägenhet i New York i samband med att han var inblandad i vadslagning på det nystartade företag han grundade, Polymarket. I juli förvärvade Polymarket derivatbörsen QCX LLC (eller QCEX) för 112 miljoner dollar, vilket gav Polymarket en DCM-licens och tillät Polymarket att komma in på den amerikanska marknaden. Efter att förvärvet var slutfört väntade Polymarket i veckor tills CFTC utfärdade ett "No-Action Letter" i september i år, vilket officiellt tillät företaget att verka inom en viss omfattning utan att förföljas av brottsbekämpande myndigheter. Mindre än en månad senare, den 7 oktober, meddelade New York-börsens moderbolag, Intercontinental Exchange (ICE), att de skulle investera upp till 2 miljarder dollar i Polymarket, en affär som värderade Polymarket till 8 miljarder dollar. Nästan samtidigt meddelade Polymarkets största konkurrent, Kalshi, också att de hade slutfört en finansieringsrunda på 300 miljoner dollar till en värdering av 5 miljarder dollar och planerar att låta kunder i mer än 140 länder satsa på sin webbplats. Enligt Dune Analytics gick Kalshi nyligen om Polymarket för att ta mer än 60 % av den globala marknadsandelen, och Kalshis årliga handelsvolym har vuxit till cirka 50 miljarder dollar, upp från cirka 300 miljoner dollar förra året. De två företagen tillkännagav finansiering samma vecka och betonade att plattformar för förutsägelsemarknader har flyttat in på den vanliga marknaden och att Polymarket och Kalshi redan har regulatorisk legitimitet och nu konkurrerar på samma utgångspunkt. Vad är ICE:s verkliga avsikt? Först och främst kan ICE:s val att investera i Polymarket med 2 miljarder dollar ha legat ute under lång tid, och det är ett steg efter många års arbete med att lägga ut blockchain och digitala tillgångar. NYSE-operatören lanserade Bakkt redan 2018 och erbjuder Bitcoin-förvaring och terminstjänster, och har betonat i olika offentliga forum att tokenisering kommer att vara kärnan i den framtida marknadsinfrastrukturen. VD Jeffrey Sprecher förutspådde offentligt 2022 att digitala tillgångar kommer att bli spåret för värdeöverföring av olika tillgångar. Men från att gå in i Bitcoin-terminer till att investera direkt i en helt on-chain krypto-native plattform har ICE gjort detta val och framhävt att dess vision har skiftat från en enda kategori av digitala tillgångar till en djupare "blockchain-native datainfrastruktur". Polymarkets fördel med ICE härrör från dess distinkta driftsmodell från andra Web3-projekt. Många plattformar under decentraliseringens fana utför fortfarande kärndata och avveckling i centraliserade servrar, medan Polymarket lägger marknadsdrift, avveckling och transaktioner i kedjan. Avvecklas av smarta kontrakt som distribueras på Polygon-kedjan, säkras i USDC och presenteras som ett tokeniserat resultat. Användare skapar JA/NO-tokens direkt på kedjan, som finns i plånböcker som ERC-20-tillgångar och kan handlas eller bytas fritt i slutet av den förutspådda händelsen. Avvecklingsprocessen hanteras av UMA Optimistic Oracle och i samarbete med Chainlink för att publicera resultaten av tillgångsprisklasser direkt på kedjan. Detta driftsätt är likvärdigt med att få varje transaktion, varje avräkning, oavsett resultat, att bilda en oföränderlig, transparent och granskningsbar on-chain-data. För ICE:er är Polymarkets värde inte begränsat till prognosmarknader utan till de omfattande och verifierbara förutsägelsedata i kedjan som den genererar. Till skillnad från traditionella finansiella prognoser, som kan vara föremål för centraliserad sammanställning och manipulation, är Polymarket-data en sann återspegling av prissignalerna från marknadsaktörernas kollektiva förväntningar, och dessa signaler registreras på den offentliga kedjan, som är globalt tillgänglig och inte kan manipuleras av människor. ICE planerar att positionera sig som en "global distributör av händelsestyrda data på Polymarket" och erbjuda dessa sannolikheter i realtid som sentimentindikatorer till institutionella kunder och som en ny datakälla för makroekonomiska prognoser, riskmodellering med mera. Vidare kan dessa on-chain-data också bli den underliggande tillgången för nya finansiella produkter. Polymarket kan till exempel bygga ett "tokeniserat index" baserat på en uppsättning händelsesannolikheter, medan ICE kan utfärda derivat baserat på det, liknande en "händelsedriven ETF", såsom sannolikhetskurvan som följer det amerikanska presidentvalet, Federal Reserves räntebeslut och Bitcoin-prisrörelser. Integrerat i on-chain transparens och finansiella expertisprodukter har det möjlighet att bli en ny generation av tillgångsallokeringsverktyg av institutionell kvalitet. Polymarkets väg tillbaka till USA minskar gapet till Kalshi Polymarkets regulatoriska avkastning är att förvärva DCM-licensen som erhållits av QCX LLC, som först antar en självcertifieringsmekanism för att hantera evenemangsmarknaden, vilket gör det möjligt att lista nya kontrakt utan föregående godkännande utan invändningar från CFTC. Tidigare var Kalshi den första CFTC-reglerade förutsägelsemarknaden där användare kunde handla direkt på resultatet av verkliga händelser, inte aktier som påverkades av händelsen, inte valutor som kunde fluktuera på grund av nyheterna, utan själva händelserna. Denna mekanism gör det möjligt för Kalshi att utforma nya evenemangskontrakt på egen hand, genom att helt enkelt skicka in kontraktsdesignfiler till CFTC utan att få godkännande en efter en i förväg. Om CFTC inte gör någon invändning under granskningsperioden kan kontraktet listas för handel direkt. CFTC behåller befogenheten att granska och avbryta i efterhand, men denna modell "först granskning senare" påskyndar produktutvecklingen avsevärt. Detta gör att Kalshi snabbt kan lansera evenemang över händelser som väder, ekonomiska data, politiska evenemang, underhållningspriser och mer, utan att behöva gå igenom långa godkännandeprocesser varje gång. Mellan 2022 och 2024, när Polymarket bötfälldes och drevs offshore, var detta regelverk Kalshis starkaste vallgrav. I och med förvärvet av QCX LLC har Polymarket erhållit exakt samma regulatoriska licens och driftsmekanism som Kalshi. Det har nu också en DCM-licens, kan också använda en självcertifieringsmekanism för att lista nya kontrakt på egen hand utan invändningar från CFTC, och har fått ett brev om att inte göra invändningar från CFTC, vilket officiellt bekräftar att det kan verka lagligt enligt detta ramverk. Betydelsen av denna omvandling sträcker sig bortom ytan. Under första halvåret 2022-2024 är konkurrensen mellan Kalshi och Polymarket inte alls på samma spår. Kalshi har en amerikansk licens och kan lagligt betjäna amerikanska användare, medan Polymarket endast kan göra offshore-affärer. Konkurrenterna var inte inne på samma spår. Kalshis kärnstyrka kommer från dess ogenomträngliga efterlevnadsstatus, medan Polymarket, trots sin popularitet bland kryptonativa användare, inte har kunnat komma in på den amerikanska marknaden på grund av regulatoriska begränsningar. Situationen är helt annorlunda nu, båda företagen har samma nivå av utbyteslicenser, använder samma kontraktsgodkännandeprocess, kan utveckla nya produkter i samma hastighet och kan komma in på den amerikanska marknaden helt lagligt. CryptoSlate, ett kryptomediaföretag, noterade: "Kalshis efterlevnadsfördel verkade en gång oförstörbar. Men om Polymarket kan verka under ett liknande CFTC-ramverk samtidigt som man utnyttjar ICE:s teknik och datatäckning, kommer klyftan mellan de två att börja försvinna. ” Polymarket vs Kalshi är mer av en uppgörelse om affärsidéer Redan från början gick Kalshi in på marknaden med bilden och filosofin av ett finansiellt utbyte, inte en kryptovaluta-startup. Det verkar under full tillsyn av CFTC, clearar transaktioner i amerikanska dollar, kräver KYC-verifiering och positionerar sina erbjudanden som riskhanteringsverktyg snarare än spekulativa satsningar. Grundarna Tarek Mansour och Luana Lopes Lara beskriver ofta sitt mål som att bygga en "framtidsbörs för vardagliga händelser". Kalshi har sina rötter i traditionella marknadsstrukturer och betonar transparens och inkrementell tillväxt och ser efterlevnad som sin främsta konkurrensfördel. Företaget expanderar till 140 länder och har en växande lista över makro- och kulturmarknader och försöker bygga en ogenomtränglig vallgrav genom regulatorisk säkerhet. Polymarkets bana är helt annorlunda. Den steg under DeFi-boomen för att bli en öppen tokeniseringsplattform där användare kan handla om nästan vilket ämne som helst med hjälp av stablecoins. Dess snabbhet och öppenhet gör den mycket populär bland kryptonativa användare och politiska spelarna, men dess regulatoriska risker begränsar dess tillgång till vanligt kapital. När amerikanska tillsynsmyndigheter bötfällde Polymarket och begränsade dess verksamhet 2022, verkade det bekräfta Kalshis långvariga argument att efterlevnad var det enda sättet att skala upp. ICE-partnerskapet kan dock vända på denna berättelse och bevisa att när betrodda mellanhänder bygger broar kan kryptonativa modeller samexistera med regulatorisk legitimitet. Resultatet är konvergens: Kalshi rör sig något mot innovation, medan Polymarket rör sig närmare reglering. Kalshis fördel när det gäller efterlevnad verkade en gång i tiden oförstörbar. Men om Polymarket kan verka under ett liknande CFTC-ramverk, samtidigt som man utnyttjar ICE:s teknik och datatäckning, samt det unika värdet av transparenta data i kedjan, kommer klyftan mellan de två gradvis att minska.