Ayer, la desvinculación de USDe generó muchas preocupaciones, y la mayor inquietud es si USDe se convertirá en el segundo Luna. Voy a explicar un poco. Primero, la conclusión: es imposible, porque los mecanismos son diferentes. 1 Mecanismo de USDe y ENA USDe y UST, aunque ambos son activos sintetizados utilizando colaterales, se diferencian en que UST utiliza su propio token del proyecto, Luna, para la síntesis colateral. En una espiral ascendente, esto hace que el precio de Luna se dispare, ya que los usuarios deben comprar continuamente Luna para sintetizar UST. Pero en un mercado bajista, cuando UST se desvincula, esto acelera la caída de Luna. USDe, por otro lado, no utiliza ENA para la generación colateral. En su lugar, utiliza grandes criptomonedas como BTC y ETH, así como stablecoins para su generación. Y lo más importante, USDe ha aprendido de las lecciones de los fracasos de otros protocolos de stablecoins. Realiza una cobertura delta sobre criptomonedas no estables como BTC y ETH. Cuando recibe ETH por un valor de 100 dólares para generar USDe, abre una posición corta en el intercambio por un valor de 100 dólares en ETH para cubrirse. De esta manera, USDe no se verá afectado por la caída del valor del colateral debido a la caída de ETH, manteniendo siempre un valor de 1 dólar. 2 Fuentes de ingresos de USDe USDe tiene un alto rendimiento anual, generalmente alrededor del 5%. No es como Luna, que ofrece recompensas en tokens. En cambio, se trata de ingresos reales. Las fuentes de ingresos de USDe son tres. 1) Ingresos de la cobertura corta, es decir, la tasa de financiación que se obtiene. Según la historia, excepto en el gran mercado bajista de 2022, en otros momentos, los ingresos de la tasa de financiación han estado básicamente alrededor del 10%. 2) Ingresos por staking, como ETH y BTC, que tienen ingresos por staking. 3) Ingresos de stablecoins. Por ejemplo, al colaborar con USDC, la contraparte proporcionará recompensas. El núcleo de USDe es la cobertura delta, que garantiza que su valor no se vea afectado por la volatilidad del precio del colateral y también proporciona los ingresos principales para USDe. Por supuesto, la cobertura delta puede tener algunas dificultades, por lo que al principio el crecimiento de USDe puede ser más lento. Después de más de 3 años de funcionamiento estable, la industria también ha aceptado el nivel del equipo, lo que ha llevado a un período de rápido crecimiento.