Ontem, a desvalorização do USDe gerou preocupações entre muitas pessoas, e a maior preocupação é se o USDe se tornará o segundo Luna. Vou explicar. Primeiro, a conclusão: isso é impossível, porque os mecanismos são diferentes. 1 Mecanismo do USDe e do ENA Embora o USDe e o UST sejam ativos sintetizados usando colaterais, a diferença é que o UST usa seu próprio token de projeto, o Luna, como colateral. Durante um ciclo de alta, isso faz com que o preço do Luna dispare, pois os usuários precisam comprar Luna continuamente para sintetizar UST. No entanto, durante um mercado em baixa, quando o UST se desanexa, isso acelera a queda do Luna. O USDe, por outro lado, não usa o ENA como colateral. Em vez disso, utiliza grandes criptomoedas como BTC e ETH, que são stablecoins, para sua geração. E o mais importante, o USDe aprendeu com as falhas de outros protocolos de stablecoin. Ele faz uma cobertura delta com criptomoedas não estáveis como BTC e ETH. Quando recebe ETH no valor de 100 dólares para gerar USDe, ele abre uma posição vendida de 100 dólares em ETH na exchange para se proteger. Dessa forma, o USDe não será afetado pela desvalorização do ETH, mantendo sempre o valor de 1 dólar. 2 Fontes de receita do USDe O rendimento anual do USDe é muito alto, geralmente em torno de 5%. Ele não é como o Luna, que oferece recompensas em tokens. Em vez disso, é um rendimento real. As fontes de receita do USDe são três. 1) Rendimento da cobertura vendida, que é a taxa de financiamento que se ganha. Historicamente, exceto durante o grande mercado em baixa de 2022, os rendimentos da taxa de financiamento em outros períodos foram basicamente em torno de 10%. 2) Rendimento de staking, como o staking de ETH e BTC. 3) Rendimento de stablecoins. Por exemplo, ao colaborar com a USDC, a contraparte oferece recompensas. O núcleo do USDe é a cobertura delta, que garante que seu valor não seja afetado pela volatilidade do preço do colateral, além de fornecer a principal fonte de receita do USDe. Claro que a cobertura delta pode ter algumas dificuldades, então o crescimento do USDe pode ser mais lento no início. Após mais de 3 anos de operação estável, a indústria também aceitou o nível da equipe, o que levou a um período de crescimento rápido.