No, no es una burbuja en las acciones tecnológicas. Estamos a menos de 1 desviación estándar de la tendencia. Puedes ver cómo se ve una burbuja a finales de los años 90 cuando explotamos fuera del canal de regresión logarítmica de una década para estar múltiples SD de la tendencia.
Nada que ver, sigue adelante... 1/
Además, la narrativa de "¡Pero las relaciones P/E están en valoraciones de burbuja!" no tiene en cuenta el hecho de que durante la devaluación P sube (debido a la devaluación) más que E (anclado por el crecimiento del PIB en general). Si la devaluación es del 11% y el PIB es del 2% de tendencia durante el mismo período, entonces P/E sube un 9% anual.
Esto significa que la relación P/E se duplica en unos 8 años. Es el efecto del denominador.
Además, BTC está a menos de 1SD de la tendencia. Normalmente alcanza 2 SD.
Esto está impulsado por el ISM (ciclo empresarial) que ha sido mediocre hasta ahora....
Lo que a su vez se debe a la menor necesidad de añadir liquidez en EE. UU. debido a que la mayoría de las deudas se extienden a 5 años y necesitan ser renovadas en los próximos 12 meses...($10trn)
Lo que convierte la Liquidez Global Total en el factor macroeconómico más dominante, quizás en la historia de los mercados. Esto está impulsado por la demografía, que impulsa la deuda...
PERO, este no es solo un juego de EE. UU. En 2017, la Fed estaba subiendo las tasas, haciendo QT y la Liquidez Neta de la Fed estaba plana, pero China y el Reino Unido impulsaron la liquidez global total, lo que significaba que los números subían.
La Liquidez Global Total es EL juego. Es LA devaluación de la fiat...
Y para nosotros, esa es la razón por la que el ciclo ha sido mediocre hasta ahora... porque 2025 no fue el año del gran vencimiento de la deuda... gracias Covid por permitir que la madurez promedio se alargara un año mientras las tasas alcanzaban cero..
Entonces, hablando probabilísticamente, las cosas han cambiado...
Soy plenamente consciente de que "esta vez es diferente" es una frase poderosamente peligrosa, pero nuestra opinión en GMI es que no es diferente, es la misma porque el ciclo se basa en el vencimiento de la deuda.
Aún así, quitar chips de estilo de vida en un fuerte rally hacia nuevos máximos en ETH, SOL, SUI cubrirá el riesgo de estar equivocado. Nunca paso por el ciclo sin exposición, sino que prefiero acumular y añadir cuando los precios caen.
Para mí, todo está en juego. No hay burbujas.
8,14 mil
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