S&P Global attribue la toute première note de crédit B- à la plateforme DeFi Sky Protocol

S&P Global Ratings a attribué une note de crédit d’émetteur B- à Sky Protocol, anciennement connu sous le nom de Maker Protocol, dans le cadre de la toute première notation attribuée par une grande agence de crédit à une plateforme de finance décentralisée (DeFi).

La notation fait partie des évaluations en cours des émetteurs de stablecoins de S&P, lancées en 2023 pour évaluer leur capacité à maintenir un ancrage aux monnaies fiduciaires.

L’examen a porté sur la solvabilité des stablecoins USDS et DAI de Sky, ainsi que sur ses jetons d’épargne sUSDS et sDAI.

S&P évalue l’USDS « contraint » avec un score de 4 lors de la première évaluation

Dans sa première évaluation, S&P a attribué à l’USDS un « 4 » sur son échelle de stabilité – qualifiée de « contrainte » – pour le maintien de son ancrage au dollar.

Sky Protocol, une plateforme de prêt décentralisée, facilite les prêts adossés à des crypto-monnaies et utilise l’USDS pour soutenir les activités de prêt et d’emprunt.

L’USDS se classe au quatrième rang des stablecoins en termes de capitalisation boursière, avec 5,36 milliards de dollars en circulation, selon CoinMarketCap.

S&P définit un défaut dans ce contexte comme une « décote imposée aux détenteurs de jetons ».

L’agence a mis en évidence des déclencheurs potentiels, tels que des retraits massifs dépassant les liquidités disponibles ou des pertes de crédit dépassant les réserves de capital.

Parmi les faiblesses signalées, citons la forte concentration des déposants, la gouvernance centralisée, la dépendance à l’égard du fondateur Rune Christensen, l’incertitude réglementaire et la capitalisation limitée, son ratio de capital ajusté au risque n’était que de 0,4 % au 27 juillet.

Andrew O’Neil, responsable de l’analyse des actifs numériques chez S&P, a déclaré à Cointelegraph qu’une note B- indique que le protocole « peut respecter ses obligations financières » mais reste « vulnérable dans des conditions commerciales, financières et économiques défavorables ».

La question de la gouvernance a été soulignée par l’observation de S&P selon laquelle la prise de décision reste très centralisée, en partie en raison de la faible participation des électeurs, bien que Christensen détienne près de 9 % des jetons de gouvernance.

Le comité actif-passif de Sky a déclaré que l’examen lui avait permis de réexaminer les modèles traditionnels de risque de contrepartie et d’évaluer les risques spécifiques à la DeFi, tels que les vulnérabilités des contrats intelligents, les dépendances aux oracles, la sécurité des ponts et les problèmes de gouvernance.

Il s’agit là de secteurs nécessitant une surveillance et des mesures d’atténuation continues.

La note a également abaissé le score d’ancrage de Sky à « bb », quatre crans en dessous de l’ancre bancaire américaine de « bbb+ », citant l’incertitude réglementaire plus large à laquelle la DeFi est confrontée.

S&P classe l’USDC en force et place l’USDT et l’USDS dans la catégorie « contrainte »

L’évaluation des stablecoins de S&P a classé l’USDC de Circle à 2 (fort), l’USDT de Tether à 4 (contraint) et l’USDS également à 4, O’Neil notant que le principal problème de Tether est la transparence tandis que l’USDS est confronté à la complexité de sa base d’actifs et à des réserves de capital plus faibles.

S&P a lancé son cadre de stabilité des stablecoins en décembre 2023 et, en juin, a attribué à sa première titrisation hypothécaire basée sur la blockchain, par Figure Technology Solutions, une note AAA pour un pool de 355 millions de dollars d’actifs hypothécaires.

À l’échelle mondiale, la réglementation des stablecoins s’accélère. Aux États-Unis, le président Donald Trump a signé le premier projet de loi fédéral sur les stablecoins le 18 juillet, le qualifiant de « pas de géant » vers la domination américaine dans la finance mondiale et la technologie crypto.

Comme on peut le constater, Western Union se positionne pour une nouvelle phase de transformation numérique, signalant un fort intérêt pour l’utilisation de stablecoins pour moderniser ses opérations mondiales de transfert de fonds.